美國(guó)著名的專(zhuān)欄作家及諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者保羅·克魯格曼（Paul Krugman）在9月23日發(fā)表專(zhuān)欄文章《否認(rèn)經(jīng)濟(jì)蕭條綜合癥 》。他指出，著名如人稱(chēng)“債務(wù)大王”的比爾·格羅斯都會(huì)犯下一直以下人們都會(huì)犯下的錯(cuò)誤，可見(jiàn)人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)規(guī)律的認(rèn)識(shí)成見(jiàn)之深。以下是全文，供參考。
上周，人稱(chēng)"債券大王"的比爾·格羅斯(Bill Gross)突然退出了他經(jīng)營(yíng)幾十年的投資企業(yè)太平洋投資管理公司（Pimco）。整個(gè)金融行業(yè)的從業(yè)人員雖對(duì)此感到震驚，但并不覺(jué)得意外。Pimco的內(nèi)部麻煩事一直見(jiàn)諸于各家新聞報(bào)紙，又何必在乎這條新聞？
答案是，格羅斯的下臺(tái)似乎是持續(xù)困擾公私部門(mén)決策者的一種癥狀。我們可以把這種癥狀叫做“否認(rèn)經(jīng)濟(jì)蕭條綜合癥”（depression denial syndrome），即拒絕接受在經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的經(jīng)濟(jì)體中不同的規(guī)則。
據(jù)說(shuō)，格羅斯是一位很自我的人，很難與人相處。不過(guò)，這種描述應(yīng)該適用于大多從事金融行業(yè)的人。如果Pimco一直做得很好，那么駭人聽(tīng)聞的人格沖突就不會(huì)為人所知了。然而，它沒(méi)有做到！這在很大程度上歸因于2011年羅格斯犯下的一個(gè)天大的錯(cuò)誤，并且至今還在困擾著Pimco：很多有影響力的人都把事情搞砸了，并且他們?nèi)匀环磸?fù)地這樣做。
這件事情始于幾年前房地產(chǎn)泡沫破滅之際。開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的投資崩潰，更廣泛的消費(fèi)支出也受到打擊，同時(shí)，大量舉債購(gòu)房的消費(fèi)者眼睜睜地看著房屋價(jià)值下跌。企業(yè)支出也削減了。為什么在需求疲軟時(shí)還要增加產(chǎn)能呢？
這種行為的后果就是，這個(gè)國(guó)家的所有人都想盡量節(jié)省開(kāi)始，減少投資。由于所有人不能在同時(shí)做到這兩件事，那么他們就會(huì)在其他方面遭受損失——事實(shí)上，是做出了兩方面的犧牲。一方面，經(jīng)濟(jì)衰退，至今仍未復(fù)蘇；第二，經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)收入銳減，各類(lèi)開(kāi)支增多（如食品救濟(jì)券和失業(yè)救濟(jì)金），政府出現(xiàn)財(cái)政赤字。
如今，我們通常認(rèn)為財(cái)政赤字是件壞事——政府和私人爭(zhēng)相借貸，推動(dòng)利率上漲，削弱投資，可能引發(fā)更嚴(yán)重的通貨膨脹。但是，按照經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，自2008年以來(lái)，我們深陷一種流動(dòng)性陷阱，其基本特征就是經(jīng)濟(jì)滑入急切的少花錢(qián)情緒之中，無(wú)處可去。在這種情況下，私營(yíng)部門(mén)不愿意支出，故政府借貸并沒(méi)有和私人需求競(jìng)爭(zhēng)。沒(méi)有二者的競(jìng)爭(zhēng)，財(cái)政赤字不一定會(huì)引發(fā)利率上漲。
所有這一切聽(tīng)上去可能很怪，與直覺(jué)不相符，但這確實(shí)是普通宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析告訴我們的。這也不是后見(jiàn)之明。2008年至2009年之間，眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)者——包括我自己——都試圖解釋經(jīng)濟(jì)衰退的這種特殊情況，即財(cái)政赤字并不會(huì)引發(fā)利率飆升，聯(lián)邦儲(chǔ)備局“增印貨幣”政策（實(shí)際上沒(méi)有實(shí)行，但也沒(méi)有什么關(guān)系）并不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。當(dāng)然，不僅僅理論上行得通，我們還有上世紀(jì)30年代以及日本90年代的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可吸取。但是在現(xiàn)實(shí)生活中，大多數(shù)有影響力的人并不相信我們。
我們?cè)倩貋?lái)說(shuō)說(shuō)格羅斯。
曾向何時(shí)，Pimco——解釋流動(dòng)性陷阱邏輯的先鋒者之一保羅·麥卡利（Paul McCulley）任執(zhí)行董事——對(duì)于財(cái)政赤字變現(xiàn)得出奇冷靜，業(yè)績(jī)也十分樂(lè)觀。2009年底，很多華爾街分析師警告稱(chēng)美國(guó)借貸成本將大幅上升；摩根士丹利預(yù)測(cè)10年期債券的利率將在2010年時(shí)飆升到5.5%，但Pimco認(rèn)定利率會(huì)下降，事實(shí)證明是正確的。
后來(lái)，事情發(fā)生了變化。麥卡利在2010年底離開(kāi)了Pimco（最近他又回歸，擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)家），格羅斯加入了贊同預(yù)算赤字的行列，宣稱(chēng)低利率實(shí)質(zhì)上是在“打劫”投資者，之后就售出了他手中全部的美國(guó)債券。值得注意的是，他曾預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在2011年6月結(jié)束債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃后，利率將大幅度上升。他完全錯(cuò)了，他本人和Pimco都沒(méi)有恢復(fù)元?dú)狻?
難道這真的是一個(gè)啟發(fā)人的經(jīng)驗(yàn)么——糟糕的想法被經(jīng)驗(yàn)證明是錯(cuò)誤的，大眾開(kāi)了眼界，真理贏得勝利？對(duì)不起，并非這樣。實(shí)際上，我們很難發(fā)現(xiàn)人們改變他們的思想。5年前，那些預(yù)測(cè)通貨膨脹和利率飆升的人如今仍在重蹈舊轍，他們還強(qiáng)烈抵制任何有經(jīng)驗(yàn)的、值得反思的建議。
基于這個(gè)原因，比爾·格羅斯的故事變得更加有趣。他是唯一為自己的錯(cuò)誤付出了代價(jià)（當(dāng)然，他依舊十分富裕）的支持財(cái)政赤字的人。Pimco已倍受打擊，但在其他地方，錯(cuò)誤的統(tǒng)治仍未被動(dòng)搖。
本文發(fā)表于2014年10月2日
譯者：譚源星
