站于河內(nèi)證券交易所入口處的公牛雕像。越南強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和對(duì)外國公司放寬政策，將有助于越南股票交易所發(fā)展。圖片：法新社
越南是前沿市場(chǎng)的寵兒。其市場(chǎng)之大，足以吸引投資者；其基礎(chǔ)設(shè)施之多，足以運(yùn)作這一令人印象深刻的市場(chǎng)表現(xiàn)——盡管障礙仍然存在。
當(dāng)前整合東南亞地區(qū)證券交易所的努力，除了在亞洲其他地區(qū)的類似項(xiàng)目，這一舉措預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升越南的清償能力。
2014年8月，在經(jīng)過連續(xù)三個(gè)月的增長(zhǎng)后，越南的股市表現(xiàn)優(yōu)于其他東盟（the Association of Southeast Asian Nations）成員的表現(xiàn)。9月12日，胡志明指數(shù)以632收盤，四個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)超過115點(diǎn)。
在這個(gè)擁有9000萬人的東南亞國家，經(jīng)濟(jì)繁榮與否能很容易從其國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）上看出。根據(jù)6月越南國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，越南國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5.25%，今年頭三個(gè)月，國內(nèi)生產(chǎn)總值上漲了5.09%。
越南國家貨幣越南盾貶值以刺激出口。銀行貸款上升。今年上半年外商直接投資約57.5億美元，較上年同期上漲近1%。
分析師認(rèn)為，胡志明市和河內(nèi)的股票市場(chǎng)交易是越南境外投資者進(jìn)入越南市場(chǎng)，獲取盈利的最好方式。
“我們相信，在未來，通過首次公開募股（IPO）或重組將會(huì)給市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)帶來巨大的增長(zhǎng)，”托馬斯·哈吉（Thomas Hugger）說，他是亞洲前沿基金會(huì)（Asia Frontier Fund）的首席執(zhí)行官。在越南，亞洲前沿基金會(huì)是一個(gè)相對(duì)較新的基金直接投資組織。
越南的規(guī)劃和投資部副部長(zhǎng)阮碧達(dá)（Nguyen Chi Dung）說：“越南有一個(gè)目標(biāo)，即到2020年成為一個(gè)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值約3000美元的工業(yè)化國家。投資是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和發(fā)展的關(guān)鍵?！?/span>
目前，一系列的壁壘和大量的繁文縟節(jié)機(jī)構(gòu)投資者難以進(jìn)入胡志明市和河內(nèi)的股票市場(chǎng)。同時(shí)，現(xiàn)有的上市公司49%的外資所有權(quán)上限規(guī)則讓投資者難以向越南股市投資更多的錢。一些公司外資所有權(quán)已上限。
但是，體制改革已經(jīng)開展。
阮碧達(dá)在6月份胡志明市的一次會(huì)議上稱，已經(jīng)開始國家體制改革和基礎(chǔ)設(shè)施改革。基礎(chǔ)設(shè)施改革（如更好的港口和機(jī)場(chǎng)）相對(duì)容易進(jìn)行，而體制改革可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。
例如，上個(gè)月，越南首次發(fā)布國內(nèi)交易所交易基金，籌集了約2000億越南盾（940萬美元）。這是預(yù)期目標(biāo)的兩倍。
為了促進(jìn)股票市場(chǎng)交易和股票市場(chǎng)估值，達(dá)到與新加坡、香港和馬來西亞同等水平，越南必須向外國投資者廣開大門。
越南菲亞特動(dòng)力科技公司（FPT）首席執(zhí)行官張家平（Bui Quang Ngoc）表示，否則，“越南還有很長(zhǎng)的路要走?！?/span>
在亞洲的一系列舉措可能有助于扭轉(zhuǎn)這個(gè)方向。更多交易所合作以促進(jìn)相互投資，越來越多的網(wǎng)絡(luò)交叉投資交易明顯穩(wěn)定地增長(zhǎng)。
南方東英資產(chǎn)管理有限公司資本市場(chǎng)主管何雨原（Melody He）解釋稱，在亞太地區(qū)，有不同形式的共同市場(chǎng)準(zhǔn)入。隨著2015年東盟經(jīng)濟(jì)共同體（ASEAN Economic Community）的建立，一個(gè)擁有近10個(gè)協(xié)會(huì)成員國的區(qū)域市場(chǎng)將建立，各國將比以往任何時(shí)候都更緊密的合作。
8月25日，三個(gè)東盟股票市場(chǎng)——新加坡、馬來西亞和泰國——經(jīng)過多年的計(jì)劃，邁出堅(jiān)實(shí)的第一步，走向更綜合的市場(chǎng)。東盟集體投資計(jì)劃框架允許基金經(jīng)理向這些國家的散戶投資者直接提供跨境貿(mào)易基金。
東盟資本市場(chǎng)整合的計(jì)劃，旨在讓一個(gè)國家經(jīng)紀(jì)商能夠在一個(gè)國家進(jìn)行貿(mào)易。
東盟項(xiàng)目只是在該地區(qū)的項(xiàng)目之一。上海證券交易所和香港交易所間類似的舉措可能進(jìn)一步促進(jìn)雙方市場(chǎng)投資者投資。
即將到來的上海與香港“共同市場(chǎng)準(zhǔn)入”（MMA）協(xié)議，稱為“港股直通車計(jì)劃”，將允許中國大陸投資者在滿足特定條件下在港投資股市，同時(shí)為更多的投資者開啟了香港上海的投資大門。
觀察人士預(yù)計(jì)，直通車計(jì)劃對(duì)雙方都有利。一方面，資本流出中國后會(huì)因投資者將資金注入更透明的香港股市而增長(zhǎng)，這可能有助于正在進(jìn)行的人民幣國際化。英國央行（Bank of England）最近的一項(xiàng)研究表明，到2025年，中國的國際投資頭寸總值可能從全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的5%增長(zhǎng)到30%以上。
如果成功，港股直通車計(jì)劃可能刺激中國A股，包括上海A股（以人民幣計(jì)價(jià)），使其在2016年被納入全球股票指數(shù)。
里昂證券（CLSA ）中國大陸—香港投資策略分析師弗朗西斯·張（Francis Cheung）稱，這樣的結(jié)果可能產(chǎn)生對(duì)這些股票的新需求，價(jià)值高達(dá)83億美元的。
瑞士信貸（Credit Suisse）中國研究部主管，陳昌華（Vincent Chan）贊同這一舉措將會(huì)增加A股市場(chǎng)的國際化的觀點(diǎn)，但是，他表示，在中國機(jī)構(gòu)投資者在海外市場(chǎng)成為大型投資者之前，亞洲市場(chǎng)國際化的影響力可能更為有限。
“對(duì)全球投資者來說，在華上市的港、美國股票收益能基本滿足他們?cè)谌A投資的利益，”陳昌華說?！叭蛲顿Y者確實(shí)對(duì)這一計(jì)劃感興趣，但他們?cè)诙愂?、外國所有?quán)和結(jié)算等領(lǐng)域仍然猶豫不決?！?/span>
威爾·斯蒂芬斯（Will Stephens），德意志銀行（Deutsche Bank）亞洲合成股和衍生股策略師說，“共同市場(chǎng)準(zhǔn)入”是“區(qū)域和全球投資者的重要機(jī)會(huì)”，將幫助帶動(dòng)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)入該地區(qū)。
隨著中國市場(chǎng)和該地區(qū)市場(chǎng)間的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，雙方發(fā)展將對(duì)對(duì)方產(chǎn)生影響。
長(zhǎng)期專注于亞洲的投資者，新聞月刊《股市榮枯及末日?qǐng)?bào)告》的作者麥嘉華（Marc Faber）預(yù)計(jì)，亞洲市場(chǎng)與越南市場(chǎng)一樣，開始表現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)。
平均而言，自2007年達(dá)到峰值水平，亞洲市場(chǎng)股值下跌約50%。與此同時(shí)，那些在美國上市的股票繼續(xù)創(chuàng)下新高，幾乎每天都有一個(gè)新紀(jì)錄。
他表示，可想而知，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市將開始出現(xiàn)低迷，“越南等市場(chǎng)將開始出現(xiàn)激漲”。
“越南的出口成為了最好的新興市場(chǎng)，”他說。
世界的大部分人口生活在新興市場(chǎng)區(qū)域，“這就是未來的機(jī)會(huì)將會(huì)”。
麥嘉華稱，亞洲市場(chǎng)，如越南，其增長(zhǎng)的一大推動(dòng)力將是中國消費(fèi)市場(chǎng)，其“發(fā)展速度比世界歷史上任何一個(gè)國家都要快。”
就目前的情況來看，在越南上市公司的估值不僅合理而且有吸引力，其緩慢但無法阻止的步伐推動(dòng)著市場(chǎng)開放，這將幫助投資者利用這些機(jī)會(huì)。
亞洲投資者，特別是中國投資者，可能將效益放首位，這不僅因?yàn)檫@是大部分外商直接投資的直接來源，也因?yàn)檫@是東盟股票市場(chǎng)交易或上港直通車計(jì)劃的結(jié)果。
“越南的股市發(fā)展的大機(jī)會(huì)在中國，而不是美國或歐洲，”麥嘉華說。
越南資產(chǎn)管理公司VinaCapital的創(chuàng)始人唐·蘭（Don Lam）也同意這個(gè)觀點(diǎn)。他表示，外國投資者可能會(huì)涌入越南等市場(chǎng)。但是歐洲投資者比較謹(jǐn)慎，而亞洲投資者更樂觀。
他說：“越南獲得了亞洲所有國家，除中國和印度外，最高級(jí)別的外商直接投資承諾?！?/span>
由于越南估值比該地區(qū)其他地方更便宜，且具有穩(wěn)定和更加開放的前景，越南股票市場(chǎng)正蓄勢(shì)待發(fā)，穩(wěn)步增長(zhǎng)。
本文于2014年9月29日發(fā)表于《中國日?qǐng)?bào)》印刷版。
譯者：高小雨不下雨
