孤立無援的歐元在瑞士央行(the Swiss National Bank)里一直有個(gè)盟友，但由于這個(gè)盟友卻玩防守策略，讓人高興不起來。
這一舉動(dòng)清楚地證明歐元危機(jī)給瑞士央行帶來多大麻煩，尤其反映出希臘退出歐盟的鬧劇依然是對市場巨大的威脅。
一些投資者以及其他國家的央行，早在2014年12月就拋售歐元。瑞士央行采取了防守對策，通過結(jié)入歐元和售出瑞郎來干預(yù)匯率，而在此過程中也推動(dòng)了瑞士了自2012年以來最大幅度的外匯儲備增長。
瑞士央行并不是為了讓歐洲央行(European Central Bank)行長馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)好受一點(diǎn)才這樣做，而是一定程度上實(shí)現(xiàn)承諾：“不限量”購入單一貨幣(歐元)政策，以維持三年多以來1:1.2的瑞士法郎對歐元的最低匯率。
從很多方面來看，這一政策成效卓著，至少在幫助瑞士本國出口商的目的上是如此。實(shí)際上，瑞士央行成為了德拉吉“不惜代價(jià)”阻止歐元通縮承諾的受益者。該承諾曾在2012年緩解了歐元壓力。
事物往往有好也有壞，瑞士的優(yōu)勢也是其劣勢。瑞郎一直被視為安全性高的避險(xiǎn)工具。由于俄羅斯出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和政治雙重危機(jī)，而希臘即將在1月25日選舉出新任政府且極有可能退出歐元區(qū)，瑞郎在市場上大受歡迎。
瑞士央行設(shè)置歐元對瑞郎最低匯率的同時(shí)，還給人們提供了一個(gè)自由選擇，即無論你用多少歐元兌換瑞郎，瑞郎匯價(jià)是有保證的。而這種方式并不有效，因?yàn)檫@樣的政策可以一直一路順風(fēng)，但若一朝遭遇不測則災(zāi)難隨機(jī)而至。
除去希臘危機(jī)之外，歐洲央行想要唱衰歐元以抵抗通縮的做法也給瑞士央行帶來壓力。瑞士央行自己預(yù)計(jì)2015年會(huì)出現(xiàn)通縮，在12月提早宣布了會(huì)在1月22日出臺銀行存款負(fù)利率的政策。而在22日會(huì)舉行歐洲央行的月度貨幣政策會(huì)議。這可不僅僅是一個(gè)巧合。
巧克力或手表任選
歐洲央行如預(yù)料那樣出臺了新的量化寬松政策，瑞士央行存款負(fù)利率的舉措就可以緩歐元賣盤以及瑞郎買盤的沖擊。由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)不振，使得這一做法可能仍然不夠，因?yàn)樵?2月，這種情況迫使瑞士央行再度出手買入歐元。
這讓瑞士央行成為歐洲央行的量化寬松工具。盡管瑞士央行會(huì)兌出一部分歐元換取英鎊、美元和日元，但約45%的歐元儲備仍將會(huì)投入到各國以歐元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)中去。
當(dāng)然歐洲央行對此是萬分感激，但仍然希望可以出現(xiàn)其他契機(jī)。
對于普通投資者來說，瑞郎的買盤狀況就是匯市的晴雨表。
Track Research的分析師Bob Savage在給客戶的建議中寫道：“瑞士央行的負(fù)利率政策，即使在歐盟量化寬松政策出臺前，恐怕也難保歐元瑞郎的最低匯率。這對于市場來說是個(gè)真正的問題。人們不僅僅對油價(jià)下跌和希臘危機(jī)的有恐慌，出于持續(xù)性避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)的資產(chǎn)安全轉(zhuǎn)移措施也會(huì)造成重大影響。”
“在負(fù)利率政策下持有瑞郎是有成本的，即使這樣，歐洲的投資者也愿意這樣來規(guī)避歐元風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槲覀兲幱诟蟮奈C(jī)風(fēng)險(xiǎn)之中：假使希臘退出歐盟，油價(jià)跌破四十美元，或出現(xiàn)全球性通縮惡化，下調(diào)歐元匯率引發(fā)的一系列連鎖效應(yīng)將隨之而來。”
這也許仍不會(huì)使瑞士央行放棄最低匯率政策，但重要的是要記得此舉并非無摩擦或零風(fēng)險(xiǎn)。更有可能的是，希臘和德國能扭轉(zhuǎn)局面，俄羅斯的國際關(guān)系提升。瑞士付出一定代價(jià)來保護(hù)本國制造業(yè)，同時(shí)也提振了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。
瑞士可以發(fā)行自主決定發(fā)行瑞郎的數(shù)量。對于擔(dān)憂普京政權(quán)的俄國人和害怕歐元區(qū)解體的比利時(shí)牙醫(yī)來說，瑞郎仍是一種具備高度兌換性和穩(wěn)定匯價(jià)的保值資產(chǎn)。巧克力或手表，隨你選擇。
這是瑞士的一個(gè)優(yōu)勢，也是瑞士的軟肋。
