美國著名專欄作家及諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者保羅·克魯格曼（Paul Krugman）在3月13日發(fā)表專欄文章《保羅·克魯格曼》，指出美元回歸強(qiáng)勢不一定是好事，有可能讓美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇局面承受很大的壓力。以下是全文，供參考。
一直以來，我們不斷收到警告：努力改善經(jīng)濟(jì)美聯(lián)儲其實是在使美元“貶值”。老話能讓人知道這種警告是從何而來的。過去人們想要以假幣（在貴金屬成分里面摻入廉價材料）代替真金白銀的行為就證明了這一點。我要給黃金投資者以及統(tǒng)治共和黨派的艾因·蘭德追隨者一些忠告：現(xiàn)代貨幣的運(yùn)轉(zhuǎn)方式根本不是如此。批評美聯(lián)儲的人士仍堅持認(rèn)為寬松貨幣政策會致使美元貶值。
然而，現(xiàn)實并非如此。美元非但沒有貶值，而是開始暴漲。（很抱歉哈）在過去一年里，相對于其他主要貨幣，美元平均增值20%；與歐元的匯率漲幅高達(dá)27%。強(qiáng)勢美元萬歲！
或者并非這樣。實際上，強(qiáng)勢美元不利于美國發(fā)展。很直觀地說，貿(mào)易逆差擴(kuò)大，強(qiáng)勢美元就會減緩我們延宕已久的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度。再深入點說，美元急劇升值表明美國并不像許多人所想的那樣不怎么會產(chǎn)生其他國家一樣有的問題。尤其要想到，歐洲會利用美元升值而歐元貶值這一現(xiàn)象，將其產(chǎn)生的問題轉(zhuǎn)嫁給其他國家。當(dāng)然，美國肯定是其中之一。
說一些背景吧：近日來，美國經(jīng)濟(jì)增長有改善，就業(yè)率出現(xiàn)以自克林頓時期以來未有過的速度增長。但是，經(jīng)濟(jì)形勢仍不樂觀。同時，值得注意的是，工資上漲的證據(jù)不足，這表明盡管整體失業(yè)率下降，就業(yè)市場卻仍很疲軟。同時，美國給予投資者的回報處于歷史低點，即便是長期債券，支付的利息也僅百分之二點多。
不過，貨幣市場總是通過曲線圖來反映各國的經(jīng)濟(jì)狀況。美國經(jīng)濟(jì)還沒有完全實現(xiàn)繁榮增長，但同當(dāng)前慘淡而未來惡化的歐洲經(jīng)濟(jì)比起來，美國經(jīng)濟(jì)就好多了。甚至早在希臘新一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之前，歐洲經(jīng)濟(jì)就開始同日本一樣沒有了社會凝聚力：歐元區(qū)內(nèi)，適齡工人數(shù)量正在萎縮，投資力度走低，大多數(shù)國家不把通貨緊縮當(dāng)回事。市場通過施加極低的利率來回應(yīng)那些前景堪憂的地方。事實上，現(xiàn)在，許多歐洲債券已是負(fù)利率了。
相比之下，這一明顯情況顯然使得回報更低的美國債券看起來更誘人。因此，資本向美國聚集，導(dǎo)致歐元貶值，美元升值。
誰會從市場運(yùn)行為中獲利呢？是歐洲：歐元貶值使得歐洲產(chǎn)業(yè)比對手更有競爭力，推動了出口以及與進(jìn)口競爭的公司的發(fā)展，而這減緩了歐元暴跌的趨勢。那么又給誰帶來損失呢？當(dāng)然是我們。因為我們的產(chǎn)業(yè)都失去競爭力，這不僅在歐洲市場，也是在我們與之競爭的商品出口國。在近幾年，美國制造業(yè)在復(fù)蘇，但如果美元長期居高不下，復(fù)蘇進(jìn)程也將中斷。
實際上，歐洲正想方設(shè)法地將其其滯脹輸出口給我們這些國家。在此，我們不是在談?wù)撘粓鲂皭旱年幹\，也就是所謂的貨幣戰(zhàn)爭；這只是全球經(jīng)濟(jì)中一些事情的運(yùn)轉(zhuǎn)方式：資金高速流動，匯率由市場主導(dǎo)。
一些影響可能頗大。如果市場相信歐洲的疲軟將會持續(xù)很長一段時間，那么我們會看到歐元下跌，美元上漲——足以消除差異不大的匯率，而這意味著嚴(yán)重影響美國經(jīng)濟(jì)的增長。
令我擔(dān)心的是，我不是很確定決策者是否將美元上漲帶來的影響全然考慮在內(nèi)。盡管小幅通脹和工資停滯不前的現(xiàn)象存在，美聯(lián)儲依然急切想要提高利率；這在我看來，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)受阻還是太樂觀了。美聯(lián)儲最近的會議記錄表明，管理貨幣政策的委員會成員們對此竟毫無察覺，并相信資本的流入將使美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展更為強(qiáng)大，而非更加疲軟。
對了，還有一件事：全球許多企業(yè)都會大量吸入美元，而這意味著美元上漲可能帶來新一輪的債務(wù)危機(jī)。這正是全球經(jīng)濟(jì)需要的。
有沒有一種政策能讓所有方面都受益呢？對我們所有人都很重要的一點是，歐洲中央銀行的馬里奧·德拉吉及其同事成功地使歐洲繞過通貨緊縮陷阱；歐元是他們的貨幣，但卻成了我們的問題。盡管這樣，但大體上，這是美聯(lián)儲極力假裝經(jīng)濟(jì)危機(jī)過去的另一個原因。沒到通貨膨脹形勢嚴(yán)峻那一刻，不要提高利率。
譯者：何艷麗
